Дедолларизация в действии, или Затяжной прыжок
ЦБ: я знаю, все в моих руках...
Тот факт, что имея на руках $77 млрд, можно управлять российским валютным рынком, доказательств не требует. При этом сам монополист – Банк России – дело свое знает. Основная цель ЦБ - не допустить резких валютных колебаний, поэтому он может как "выбросить" на рынок валюту, не допуская резкого усиления доллара (так было, в частности, в последние дни декабря ушедшего года), так и пополнить в очередной раз свои валютные резервы, не давая тем самым доллару стремительно обесцениться. То, что банк не играет более на поддержание курса доллара, стало фактом. Но и от резких скачков он доллар предостережет.
Негативно отразиться на такой, в общем и целом предсказуемой ситуации может разве что "отвлечение" ЦБ на борьбу с ростом инфляции: борьба на два фронта может оказаться непосильной даже для Банка России. Однако бороться с так называемым денежным навесом (рост остатков средств на счетах кредитных организаций, которые могут единовременно выплеснуться на рынок, вызвав рост цен) можно и иными способами, то есть не задействуя напрямую валютные запасы главного банка страны (предложив, скажем, привлекательный финансовый инструментарий; да и рынок российских акций еще явно недооценен, о чем поговорим ниже).
А курс не знал и падал
Кто-то из банковских аналитиков сравнил происходящее с американской валютой с затяжным прыжком: в целом вектор определен, неясно только, когда темпы падения сократятся (т.е. "парашют откроется"). Некоторые считают, что это случится в феврале, на очередной встрече G7. По оценкам Financial Times, европейская валюта укрепилась по отношению к доллару США за истекший год на 17% (для справки: укрепление рубля составило, по оценкам Минфина, 20%), причем четверть этого роста пришлась на декабрь 2003-го. Учитывая последнее обстоятельство, темпы обесценения доллара могут увеличиться.
Вопрос о ситуации с курсом доллара будет главным на февральской встрече "большой семерки". Последняя согласованная валютная интервенция стран G7 была отмечена в 2000 году, когда мировые экономические лидеры предпринимали совместные усилия по сдерживанию обесценивавшейся европейской валюты. А вот теперь помощь требуется доллару.
И помощь эту американская валюта наверняка получит. К слову: в понедельник в СМИ появились сведения о американо-японских консультациях в этой области. Как известно, в деле поддержания доллара Банк Японии действует последовательней даже Банка России. По некоторым оценкам, в январе японский ЦБ продал около $30 млрд с целью не допустить укрепления иены.
Сыграть против евро – и тем самым в пользу доллара – могут и известные проблемы с бюджетным дефицитом крупнейших стран еврозоны. Однако пока курс американской валюты продолжает падать, словно не замечая этих в общем-то приятных для себя сигналов как с Востока, так и с Запада.
Покупаем российское
Но вернемся в Россию, где вслед за укреплением доверия россиян к национальной валюте вырос и интерес к акциям российских эмитентов. Как следствие, индекс РТС вернулся к прошлогодней отметке в 597,3 пункта, где его рост остановил арест Михаила Ходорковского, после которого котировки пошли вниз. То обстоятельство, что рост идет не по бумагам одного или двух эмитентов, а происходит по системе в целом, дает повод предположить, что тот самый денежный навес, которого так боятся валютные аналитики, все-таки не рухнет, а плавно перетечет на фондовый рынок. Как следствие, в гору пошли акции "Норникеля" и "Сургутнефтегаза", Сбербанка России и "ЛУКОЙЛа", "Газпрома" и ВТБ.
Отчасти здесь сказывается и сезонный рост цен на акции, отмечающийся в начале января. Однако то обстоятельство, что рост наметился еще в конце года минувшего, позволяет экспертам надеяться на устойчивость этой тенденции.
Справка
Америка растет
По оценкам агентства Bloomberg, рост американской экономики в следующем году может составить 4,4%. Прогнозы 62 экономистов, опрос которых проводился агентством с 25 ноября, оказались выше ноябрьских ожиданий: тогда эксперты говорили о возможном росте ВВП в 2004 году лишь на 4,1%. В последний раз такими темпами экономика США росла в 1997-м.
Справка
Американские горки
По наблюдениям экспертов, с конца 70-х годов прошлого века по настоящее время на мировых финансовых рынках доллар пережил несколько циклических взлетов и падений. "Пик популярности" американской валюты пришелся на 1977—1989 годы. Напомним, что по темпам роста ВВП США опережали тогда развитые страны Западной Европы в 2—3 раза, достигая 3—4-процентного прироста ежегодно.
Существенно сдав позиции в 90-е, доллар продолжал отступление до 1998-го. Очередное укрепление пришлось на 1999—2001 годы, и тут "старика" начал теснить молодой и амбициозный евро.
Высокий курс доллара к евро в 1999-2001 годах поддерживался за счет устойчивого развития экономической и социальной конъюнктуры США по сравнению со странами, перешедшими на единую европейскую валюту. Рынки сделали выбор в пользу доллара, США столкнулись с невиданным притоком иностранных инвестиций в национальных валютах в обмен на доллар. Спрос на него рос, доллар дорожал.
Все бы хорошо, но дешевый импорт, нахлынувший в страну из Европы и Японии, привел к возрастанию отрицательного сальдо торгового и текущего торгового баланса (так в 2001 году сальдо текущего счета платежного баланса составило -$393,7 млрд, а через год этот показатель вырос до -$480,9 млрд). Плюс рецессия, случившаяся в экономике страны именно в это время. Доллар в очередной раз начал "худеть".
Напомним, что пик роста доллара по отношению к евро пришелся на октябрь 2000-го года: евро стоил тогда 82,5 цента. С ноября 2002-го до января 2003-го доллар держался в паритетных пределах: 1 евро стоил около $1,001. А потом началось массированное отступление. За весь прошлый год и первые пять месяцев года текущего американская валюта обесценилась на 40%.
Еще одной важной предпосылкой для восстановления долларом утраченных позиций эксперты считают рост котировок акций американских компаний. Любопытно, что во времена расцвета доллара в 70-х индекс Dow Jones впервые за без малого столетнюю историю достиг отметки в 1000 пунктов, а через 15 лет – уже 2000 пунктов. Выход из долларового кризиса в конце 90-х сопровождался очередным ростом индекса: теперь уже до 10 000 пунктов.
До этого рекорда нынешний Dow Jones пока не дотягивает, но тенденция налицо: в минувший понедельник индекс деловой активности, выводимый по 30 самым крупным акционерным компаниям США, поднялся до максимального за последние 14 месяцев уровня, превысив 9400, причем тенденция к росту сохраняется.
Другими предпосылками для продолжения начавшегося укрепления американской валюты можно считать успешное решение США задачи по уменьшению дефицита торгового и текущего платежного баланса, а также реальное (то есть последовательное и устойчивое, а не кратковременное) оздоровление экономической и социальной конъюнктуры США, опережающее по своим показателям страны еврозоны.
Дословно
Александр Шохин
Россия не может особенно повлиять на доллар. Она может влиять только на курс рубля и предпринимать те или иные меры, прежде всего по поддержанию доллара на российском валютном рынке.
Но возможности тут тоже ограничены, в том числе фиксированием инфляционных показателей. Коль скоро инфляция не должна, по замыслам бюджета, Центрального банка и правительства, выходить за рамки 10%, то есть ограниченные возможности скупки доллара для поддержания его курса со стороны Центрального Банка. В противном случае будет избыточная денежная эмиссия, которую пока что не научились связывать эффективным образом.
В этой связи можно исходить из того, что при сохранении высоких цен на нефть, во-первых, и, во-вторых, при тенденции к поддержанию стабильных соотношений доллара к евро к концу года на уровне 1,20:1, я думаю, российским властям в лучшем случае удастся сохранять номинальное значение рубля на уровне 28-29 рублей за доллар, вести разумную линию между естественной тенденцией к укреплению национальной валюты и к тому, что российская промышленность еще нуждается в сдерживаемом укреплении рубля, поскольку в противном случае могут возникнуть негативные последствия для ряда отраслей промышленности, которые в течение пары лет будут нуждаться в такой площадке для развития конкурентных схем выживания на российском рынке.
Опек.Ру, 13.01.2004
Статьи по теме
Дедолларизация в действии, или Затяжной прыжок
Начало первой полноценной постновогодней рабочей недели отмечено очередным ослаблением американской валюты: по итогам понедельничных торгов на ММВБ курс доллара опустился до отметки 28,87 рубля. Российская валюта укрепляется относительно доллара, который, в свою очередь, сдает позиции другим мировым валютам, прежде всего евро. Ждать изменения тенденции приходится не ранее февраля, когда лидеры стран G7 соберутся для обсуждения курсовых вопросов. А на российском валютном рынке все по-прежнему зависит от аппетитов ЦБ, бьющего рекорды в деле приумножения своих золотовалютных резервов.
Комментарий Ярослава Скворцова.
Бесценный ты наш...
Избрание экс-главы ЦБ Виктора Геращенко в Думу и затянувшееся падение доллара на мировых валютных рынках (подкрепленное вчерашним решением ФРС США, оставившей учетную ставку на уровне одного процента) породили слухи о скором и неотвратимом обесценении американской валюты в России как минимум в два раза. Однако спешить избавляться от долларов в пользу евро или рублей пока не стоит.
Куда катится доллар
Очередной исторический минимум курса доллара зарегистрирован на этой неделе: в среду американская валюта скатилась до отметки $1,2/евро и пока ничто не говорит о возможности скорого реванша. Спасибо Банку России: он позаботился о том, чтобы снижение курса американской валюты проходило плавно. Но ведь и ЦБ не всесилен...
Доллар от обвала спасет население
Курс доллара снижается уже четвертый день подряд. Cегодняшний показатель - в 29 рублей 92 копейки – всего на 1 копейку меньше вчерашнего. Тогда как в предыдущие три дня американская валюта дешевела более чем на 10 копеек в день. Эксперты говорят, что именно обеспечение плавности падения доллара станет главной задачей Центробанка на ближайшие два-три месяца.
Корзины для доллара
Если доллар падает, что делать его обладателям в России? Скупать евро? Переводить сбережения в рубли? Молить Центробанк, чтобы он бросил стабилизровать рубль и взялся спасать доллар? Экономический обозреватель REN-TV Ирина Столярова специально для Граней.Ру ищет ответы на эти и другие вопросы, неожиданно обострившиеся после того, как международное агентство Moody's подарило России приличный инвестиционный рейтинг.
Рублевый интерес
В конце каждого месяца на валютном рынке происходит одно и то же - рубль падает, доллар-растет. В первой декаде следующего месяца картина меняется на противоположную. Регулярность и цикличность происходящего, казалось бы, должна приучить всех - как специалистов так и обывателей- к тому, что после 5-го нужно поднакапливать рублей, а после 25-го не тратить, по возможности, доллары. Специалисты уже имеют на этот счет стандартные объяснения.
Евро грозит неполноценность
Единая европейская валюта перешла из состояния "рекламной афиши" единой Европы в разряд полноценного элемента внутренней политики Старого Света. Европейский Центробанк высказывает опасения по поводу того, что высокий бюджетный дефицит крупнейших стран еврозоны может существенно ослабить общеевропейскую валюту. Возможно, вливание "свежей крови" могло бы поправить положение, но кандидаты на вступление в зону евро стали осмотрительней: за две недели до референдума о присоединении к евро Швеции аналитики предсказывают этой идее фиаско. Не горят желанием отказываться от фунта и британцы. Даже жаждущие европризнания латыши высказываются в том смысле, что их лат понадежней европейской валюты.
Старый конь на финансовой борозде
Отмечаемое рекордное укрепление доллара – явление давно ожидавшееся на финансовом рынке. Даже короткое замыкание на Западном побережье не смогло сломить тенденции: как только выяснилось, что террористы тут не при чем, рост курса американской валюты возобновился, отчего удорожание доллара, скажем, до $1,08 за евро уже не кажется нереальным.
Утомленные евро
Середина лета на российском валютном рынке - традиционный период укрепления рубля. Отличие года текущего заключается в том, что доллар и так уже долго падал, а в июле начал потихоньку наверстывать упущенное. Зато евро начал сдавать позиции. Почему эксперты предпочитают говорить не о "заминке" евро, а об изменении тренда? Во что есть смысл вкладываться накануне отпуска и чего ждать от евро на его "исторической родине"? Отчего в средне- или долгосрочной перспективе россиянам вновь предлагается делать накопления в ставших привычными долларах?
Комментарий обозревателя Граней.Ру Ярослава Скворцова.